金融评论论文范文(精选3篇)

金融评论论文篇1

关键词：行为金融学；有限套利；羊群行为

行为金融学（BehavioralFinance）是金融学的最新研究前沿，它突破了传统金融学“理性人”、完全套利和EMH的假设，从投资者的实际决策心理出发，重新审视主宰金融市场的人的因素对市场的影响，使研究更接近实际。该理论在上世纪80至90年代得到迅速的发展。行为金融学家美国普林斯顿大学的Kahneman获得2002年度的诺贝尔经济学奖，从而使得这一理论受到全球金融界的关注。

国外行为金融学的发展，引起我国学者的高度重视，1999年北京大学刘力教授在[经济科学]第三期发表的[行为金融理论对效率市场假说的挑战]一文，是我国最早系统介绍行为金融理论的文章。

2002年行为金融学被诺贝尔经济学奖的肯定后，国内掀起了行为金融学介绍和研究的热潮。2003年11月29日，在南京大学举办了全国首次行为金融学与资本市场学术研讨会，将国内行为金融学的研究推向了高潮。

1对投资者的心理研究

金晓斌、唐利民（2000）统计分析显示，在影响股市异常波动的因素中政策性因素是最重要的因素，其影响远大于市场因素、扩容因素、消息因素和其他因素。孙培源、施东晖（2002）通过对1992-2002年初上海股市52次异常波动的分析表明，由政策性因素引起的异常波动达30次之多，而且当月出台的政策对该月的股价波动具有显著的影响，直接影响投资者入市的意愿和交投的活跃程度，中国个体证券投资者存在政策依赖性偏差。利好政策的颁布导致在相当长的交易周期内投资者交易频率明显上升，加剧了投资者的过度自信倾向，而利空政策出台却导致在较长的交易周期内投资者的交易频率大幅度下降，表现出较强的过度恐惧心理。这种强烈的“政策依赖”倾向是中国证券市场有中国特色的一种现象。张华庆（2003）认为中国证券投资者的行为有明显的过度反应的倾向，而深层次的根源是投资者的种种心理偏差，其结果将导致市场会对信息或政策的反应超过应有的幅度，加剧了市场的波动性，导致市场风险的放大。这些心理偏差包括过度自信、过度乐观、心理、暴富心理、从众心理以及过度恐惧心理。

2对投资者有限套利行为的研究

现代金融理论普遍认为，当金融资产的价格存在误定时，众多的“理性套利者”就会在相应低估的资产上“做多”，而在高估的资产上“做空”，不但可以最终消除价格误定，而且可以获得无风险利润，从而使市场保持有效性。应该说套利机制是金融市场的重要机制，套利行为的存在具有“价值发现”的功能，它推动着资产价格向基本价值的回归。但是，中国的证券市场有以下特征：信息的获得是有成本的；信息的传递存在时间与空间上的差异，交易者并不能同时获取信息；交易者的行为是存在着差异的，并非都是理性的；交易者所持有的信息是不对称的。因此，机构投资者凭借优势，往往扮演着理性套利者的角色，而个人投资者却因先天不足沦为噪声交易者。张华庆（2003）认为，在中国证券市场中，当理性套利者进行套利时，不仅要面对基础性因素变动的风险，还要面对噪声交易者非理性预期变动的风险。在噪声交易者的影响下，不但理性套利者的收益将受到影响，甚至会导致越来越多的基金经理放弃原来奉行的成长型或价值型投资理念，在某种程度上蜕化为“追逐热点、短线运作”的投资方式。

3对投资者羊群行为的研究

“羊群行为”（HerdingBehavior）是信息连锁反应导致的一种行为方式，当个体依据其它行为主体的行为而选择采取类似的行为时就会产生“羊群行为”。换而言之，当“羊群行为”产生时，个体趋向于一致行动，即所谓的“赶潮流（Bandwagon）”，这时个人往往放弃自己所掌握的信息和信号而附和他人的行为，虽然他们所掌握的信息和信号，按理性分析可能显示他们应采取另外一种完全不同的行为。宋军、吴冲锋（2001）使用个股收益率的分散度指标，使用市场公开的价格数据，对于我国证券市场的羊群行为进行了实证研究。结果发现我国证券市场的羊群行为程度高于美国证券市场的羊群行为程度，在市场收益率极低时的羊群行为程度远远高于在市场收益率极高时的羊群行为程度，这个结果可以用期望理论中决策者对于损失、收益的不同态度来解释。孙培源、施东晖（2002）根据资本资产定价模型（CAPM）建立了较为灵敏的检验羊群行为的回归模型，并据此对我国股市进行了实证检验。结果表明：在政策干预频繁和信息不对称的严重的市场环境下，我国股市存在一定程度的羊群行为，并导致系统风险在总风险中占有较大比例。从投资运作层面来看，羊群行为将削弱组合投资分散风险的效果，特别是在市场发生大幅度涨跌时，通过多元化投资分散风险的效果将极为有限。就政策层面而言，羊群行为意味着投资者的买卖决策并非基于理性的决策过程，因此股价极有可能偏离其均衡价值，从而破坏了市场的价格发现功能和资源配置功能。常志平（2002）采用横截面收益绝对差（CrossSectionalAbsoluteDeviationofReturns，CSAD)方法，对我国股票市场是否存在“羊群行为”进行了实证检验。结果发现：在上涨行情中，我国深圳证券市场与上海证券市场均不存在“羊群行为”；但在下跌行情中，深圳证券市场与上海证券市场均存在“羊群行为”。并且深圳证券市场比上海证券市场具有更多的“羊群行为”。张华庆（2003）指出“羊群行为”对中国证券价格会产生一定的影响：由于“羊群行为”者往往抛弃自己的私人信息追随别人，这会导致市场信息传递链的中断；如果“羊群行为”超过某一限度，将诱发另一个重要的市场现象——过度反应的出现，使中国证券市场的稳定性下降；所有“羊群行为”的发生基础都是信息的不完全性，因此，一旦市场的信息状态发生变化，如新信息的到来，“羊群行为”就会瓦解，这意味着“羊群行为”具有不稳定性和脆弱性。

4行为金融学在我国的应用性研究展望

4.1对实证研究结果的应用

从以上可以看出证券市场的参与者存在一定的非理性，而且市场也不是完全有效的。如何克服这些非理性，使投资者能在并非完全有效的市场生存，是市场参与者最想解决的问题之一。

4.2对参与者的心理学实证研究

从以上可以看出针对市场参与者的心理学实证研究，一般还是基于行为金融学的旧有框架中的心理学理论，今后的研究应该更多地结合中国文化、国情或者利用更多心理学的最新研究成果，只有这样的研究才更适合中国的现实。

4.3在金融产品的设计和销售上的应用研究

随着我国的金融改革进一步深入，出现了越来越多的金融产品。金融产品的开发和销售变得也越来越重要。其实，人们对于经济学和心理学相结合的研究最早就是从消费者心理学开始的，隶属于市场营销学中的消费者行为学是一门理论系统完整的科学。其中对消费者的调查、研究方法完全可以借鉴与行为金融学的实证方法相结合用以来研究金融产品的购买者的行为，根据投资者的不同偏好来设计金融产品，制定营销战略，从而为金融产品的开发和销售打出一片新天地。

参考文献

［1］金晓斌，唐利民．政策与股票投资者博弈分析［J］．海通证券研究报告，2000．

［2］宋军，吴冲锋．基于分散度的金融市场的羊群行为研究［J］．经济研究，2001，（11）．

［3］孙培源，施东晖．基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷［J］．经济研究，2002，（2）．

金融评论论文篇2

河南省高校哲学社会科学研究2013年度人物评选揭晓，王性玉等10名专家、教授榜上有名。

2013年，河南省高校广大哲学社会科学研究工作者积极推进实施哲学社会科学繁荣计划，着眼于服务河南经济社会发展，潜心研究，奋力攻关，推出了一批高质量的研究成果，全省涌现了一大批成果卓著、师德高尚、影响广泛的先进人物。为了进一步激发高校广大哲学社会科学研究工作者投身科研的热情，表彰先进，中共河南省委高校工委、省教育厅举办了这次评选活动。评选活动通过严格初审、网络投票、专家评审，最后10位同志光荣当选。

中共河南省委高校工委、河南省教育厅号召全省高校哲学社会科学研究工作者，要以这10名同志为榜样，瞄准高目标，迈开新步伐，扎实工作，着力攻坚，为河南省高校哲学社会科学的繁荣发展，做出积极贡献。

王性玉，1963年生，博士、教授、博士生导师，现任河南大学工商管理学院院长。是河南省第二批博士服务团成员、河南省一级重点学科“管理科学与工程”专业学术牵头人、河南省优秀教师、“新世纪普通高校工商管理类统编教材”编委会主任，其主要研究方向为风险管理和区域金融。他先后在[管理世界][中国管理科学][科研管理][管理评论]等权威学术期刊发表系列论文50多篇，出版有[期权投资与做市商风险管理][博弈论和衍生品视角下的供应链信用风险管理]等学术著作8部。王性玉主持完成了国家社会科学基金项目――“供应链信用风险管理研究”、国家自然科学基金项目――“抵押品替代视角下我国农村金融抑制问题研究”、教育部人文社会科学规划项目――“农户信号传递、金融抑制及农贷技术设计”等省部级以上科研课题15项，获省部级以上科研奖励5项。

李勇，1976年生，博士、教授，河南大学影视艺术研究所所长。中国社会科学院博士后，美国福特汉姆大学博士后访问学者，兼中国新媒介文论学会常务理事、副秘书长、河南省微影协会常务理事；入选教育部新世纪优秀人才，河南省高校科技创新人才（人文社科类），河南省高校青年骨干教师。近年，李勇致力于媒介文化、批判理论、传播哲学等研究，主持国家社科、教育部、博士后特别资助等省部级及以上项目9项。他在[文艺研究][文学评论][现代传播]等重要期刊发表学术论文30余篇，多篇被[新华文摘][人大复印资料]等转载；出版著作4种；获省社科优秀成果、省级教学成果、省优秀博士论文等奖励22项；[人民日报][文学评论]等报刊就其研究成果刊发过评论文章。

李勇，1976年生，博士、教授，河南大学影视艺术研究所所长。中国社会科学院博士后，美国福特汉姆大学博士后访问学者，兼中国新媒介文论学会常务理事、副秘书长、河南省微影协会常务理事；入选教育部新世纪优秀人才，河南省高校科技创新人才（人文社科类），河南省高校青年骨干教师。近年，李勇致力于媒介文化、批判理论、传播哲学等研究，主持国家社科、教育部、博士后特别资助等省部级及以上项目9项。他在[文艺研究][文学评论][现代传播]等重要期刊发表学术论文30余篇，多篇被[新华文摘][人大复印资料]等转载；出版著作4种；获省社科优秀成果、省级教学成果、省优秀博士论文等奖励22项；[人民日报][文学评论]等报刊就其研究成果刊发过评论文章。

张纪，1971年生，经济学博士、副教授、硕士研究生导师，现任河南科技大学经济学院副院长。是洛阳市金融专家委员会委员、洛阳市经济与社会研究中心研究员、河南省教育厅学术技术带头人。2006年至今，张纪先后在[中国工业经济][数量经济技术经济研究][国际金融研究][世界经济研究][上海金融][国际贸易问题][现代经济探讨]等期刊上发表学术论文20余篇；获得河南省社会科学优秀成果二等奖2项；独著学术专著1部，参与撰写学术专著6部；主持国家社科基金1项、教育部人文社会科学研究规划基金1项、国家博士后科学基金1项，其他省部级课题6项。2012年，他的研究报告得到时任河南省委常委、洛阳市委书记毛万春的高度评价。

傅修海，1976年生，中共党员，2009年获中山大学文艺学博士学位，现任郑州大学文学院副教授，中国现当代文学专业的硕士生导师，兼郑州大学教育部公民教育中心研究员。他主要从事中国文艺思想史、20世纪中国文学与文化批评等研究，已出版专著1本，编著3部；先后在[文学评论][文艺评论][鲁迅研究月刊][南方文坛][甘肃社会科学]等学术刊物上发表学术论文50余篇；曾主持国家社科基金项目――[马克思主义传播语境下的中国左翼文学现场研究]、教育部人文社科项目――[瞿秋白与左翼文学的中国化进程]等10余项科研课题；先后被评为河南省教育厅青年骨干教师、郑州大学“三育人”先进代表。

樊红敏，1968年生，政治学博士，郑州大学公共管理学院教授，政治学与公共事业管理系副主任，硕士生导师。主要研究领域为基层民主建设与农村治理、县域治理与政权建设、廉政建设与腐败治理。在科研上，她注重实地调查，通过扎实的田野工作，在县域治理、农村发展等领域取得了较为显著的学术影响力。近年，共40多篇，其中核心期刊20多篇，有5篇论文被人大复印资料全文转载；主持国家社科基金项目2项，其中1项结项鉴定优秀；主持省部级课题3项，主持和参与地方合作课题8项；出版专著2本，合译专著1部；获得省部级奖励2项。在社会服务上，她积极参与基层实践创新，接受了[检察日报]等多家媒体采访，为推动社会发展发挥了一个学者应有的作用。

樊红敏，1968年生，政治学博士，郑州大学公共管理学院教授，政治学与公共事业管理系副主任，硕士生导师。主要研究领域为基层民主建设与农村治理、县域治理与政权建设、廉政建设与腐败治理。在科研上，她注重实地调查，通过扎实的田野工作，在县域治理、农村发展等领域取得了较为显著的学术影响力。近年，共40多篇，其中核心期刊20多篇，有5篇论文被人大复印资料全文转载；主持国家社科基金项目2项，其中1项结项鉴定优秀；主持省部级课题3项，主持和参与地方合作课题8项；出版专著2本，合译专著1部；获得省部级奖励2项。在社会服务上，她积极参与基层实践创新，接受了[检察日报]等多家媒体采访，为推动社会发展发挥了一个学者应有的作用。

魏鸿雁，1966年生，安阳师范学院文学院教授，汉语国际教育硕士研究生导师，研究方向为中国古代文学和文化。先后在[文学遗产][中州学刊]等专业学术刊物上20余篇。他主持并完成了国家社会科学基金后期资助项目――“汉代小说文献与汉代文化研究”，全国高校古籍整理委员会资助项目――“许文忠公集注评”、省社科联课题――“郑卫之风与中原文化源流探究”等，还参与“蒋捷[竹山词]校注”等科研课题4项。出版[汉代小说文献与汉代文化研究][佛玄哲理诗艺术研究]等2部学术专著。其中，国家社科成果对汉代小说的系统研究，弥补了小说史研究上的不足，对完善早期中国小说史的研究具有重要的意义。

王士祥，1974年生，文学博士，现任郑州大学文学院教授，硕士生导师。是河南省教学标兵、省青年骨干教师、教育部国家视频公开课主讲教师。他曾主持国家社科项目1项、博士后教育部特别资助项目1项、博士后面上资助项目1项、省社科项目1项；出版著作7部。在[文学遗产]等学术刊物发表文章36篇，代表著作有[唐代诗赋研究][考场风云]。获省社科一等奖1次、三等奖1次，省教育厅社科特等奖1次、二等奖3次。王士祥任央视“百家讲坛”主讲嘉宾、河南电视台[传承]栏目嘉宾、河南电视台[经典少年]栏目专家评委、省干部自主选学国学专题主讲教师。河南电视台、[大河报]、[东方今报]等媒体多次对其进行过专题报道。

金融评论论文篇3

（[财经]2013年第30期“善后地方债”）

财权与事权不匹

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申明:本网站内容仅用于学术交流，如有侵犯您的权益，请及时告知我们，本站将立即删除有关内容。 重新平衡事权和财权

（[财经]2013年第30期“善后地方债”）

财权与事权不匹配、事权划分不清、唯GDP的政绩观、投资效率偏低等，不外乎成为共同推高地方债的主要因素。

分税制改革后，地方的财权与事权不匹配，承担着诸多事权的地方没有足够的财税收入来投入，各级城市又面临城市化发展机遇，使得大量举债以驱动快速增长、再借助快速增长而带来的更多税收，从而还清债务。

然而，举债发展的方向一旦出现偏差，没能带来意想之中的增速和税收增额，必然面临无法偿还旧有债务的危险，用新债还旧债，最终导致地方政府债务越来越多。

需要尽早实现各级各地政府的事权和财权平衡，国家部委层面的作为范围应严格限制在对落后地区的帮扶发展之上，弱化部委对地方的干预权和审批控制。 北京 吴锡 外储投资应当多元化

（[财经]2013年第30期“实行积极的鸡尾酒式外储战略”）

分散外储投资风险和增值保值的呼声从未停止过，而如今面对美债违约的风险，外储投资多元化的呼声越来越高。

未来外储投资多元化的方向，是美元资产内部的多元化，而非美元资产和其他币种资产之间的多元化。可以适当减持美国国债、降低外储增速、增持美国蓝筹股票以及房地产等实体资产。

用外储支持中国企业的海外直接投资，同时加快包括人民币利率与汇率在内的各类要素价格的市场化，继续渐进可控地推进资本账户开放是不错的选择。 上海 张澜 温州金改更需“底层设计”

（[财经]2013年第30期“温州金融生态与民资生存调查”）

温州作为首个部级金融综合改革试验区，结合金改一年多来的实践，民资进入银行业有几方面的利好作用：为地方经济发展提供充足的信贷资源，创造了可观的财政税收，提供了大量就业岗位，支持了中小银行进一步发展壮大。

在温州金改取得进展的同时，也存在不少问题，比如银行“釜底抽薪”成为企业倒闭的罪魁祸首；融资担保体系不健全，小微企业缺乏有效融资渠道等。

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